Por lo menos esto es lo que creen los distintos mercados financieros y analistas, quienes consideran que ante el comportamiento de la inflación y el crecimiento de la economía, todavía hay espacio para que se presenten más incrementos.

De acuerdo con la jefa de investigaciones económicas del BBVA, Juanita Téllez, “en lo que corresponde al comportamiento de las tasas de interés por parte del Banco de la República, se espera un aumento adicional de 25 puntos básicos en la tasa de intervención del Emisor para alcanzar 4,50 por ciento a finales de agosto”. 

Señala la investigadora que “una inflación superior a la esperada, bajas tasas de interés reales y una dinámica actividad económica son las principales razones del aumento de la tasa de intervención. Habrá un periodo de pausa por un menor ritmo económico que durará hasta mediados de 2015, donde esperamos un primer aumento de 25 puntos en la tasa de interés de intervención en mayo, seguido por dos más hasta alcanzar una tasa neutral de 5,25 por ciento en julio”.

El potencial

Por otra parte el analista de Credicorp Capital, Daniel Velandia, señala que “la convergencia de la inflación hacia la meta del Banco de la República (3.0 por ciento) en medio de una actividad económica que crece actualmente por arriba de su potencial, debe implicar que la autoridad monetaria continúe con el ciclo alcista de tasas hasta llegar al nivel considerado como neutral, por lo menos”.

Sostiene que “ahora bien, no cabe duda de que el comportamiento del promedio de las medidas básicas de inflación monitoreadas por el Emisor genera algunas inquietudes por cuanto sugerirían bajas presiones desde el lado de la demanda, aún a pesar de un fuerte dinamismo de la demanda interna”.

De hecho, cabe recordar que la última decisión de política en la que se incrementó la tasa repo a 4.25 por ciento fue por mayoría, con uno de los codirectores votando por mantener la tasa inalterada (MinHacienda) y otro votando por elevarla pero afirmando que la tasa neutral estaría cerca. “Así, esperamos un nuevo incremento de la tasa repo a 4.50 por ciento en la reunión de política de hoy, mientras que consideramos que el debate sobre el nivel neutral de la tasa de interés será más intenso a partir de ese nivel, por lo que una pausa en septiembre no puede ser descartada dependiendo de la nueva información. En particular, el dato del PIB del segundo trimestre que será publicado en septiembre puede sea relevante”, sostienen los analistas.

El crecimiento

Por otra parte, los especialistas de Serfinco indican que en las pasadas minutas sobre decisión de la Junta Directiva para julio, “un miembro de la Junta manifestó la necesidad de mantener inalterada la tasa de intervención, teniendo en cuenta que las expectativas de inflación se encuentran perfectamente alineadas con la meta de 3 por ciento fijada por la Junta Directiva del Banco de la República. Estas consideraciones sugieren la necesidad de mantener inalterada la postura de la política monetaria hasta cuando se cuente con mayor información sobre la evolución de la actividad económica en el primer trimestre del año”.

Otra visión

Por otro lado, los analistas del Bancolombia, Juan Pablo Espinosa y Alexánder Riveros, señalan en un detenido análisis, que “el proceso de normalización de la política monetaria sigue su curso. Entre abril y julio de este año la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) ha aumentado de manera consecutiva en 25 puntos básicos la tasa de intervención, llevándola de 3,25 por ciento hasta 4,25 por ciento a finales del mes anterior. Estos ajustes implican el retorno a condiciones de tasas de interés consecuentes con una economía operando cerca de su nivel potencial”.

Los especialistas sostienen que “el tono de la autoridad monetaria se endureció. De hecho, en la reunión de julio el Emisor emitió señales que sugieren que está inclinado a continuar con su ajuste alcista de la tasa de intervención. En efecto, la Junta percibe que la brecha de producto negativa se ha cerrado,  toda  vez  que  el  uso  de  la  capacidad  productiva  se  ha acercado a una situación de pleno empleo”.

Consumo

Indican, además, que “en opinión de la Junta el consumo y la inversión en obras civiles y edificaciones, que fueron los componentes de demanda que más impulsaron el crecimiento en el segundo trimestre, mantendrán un buen desempeño en el resto del año. Igualmente, el Emisor espera que el gasto real de los hogares siga dinámico y que la demanda externa se recupere en los próximos meses. Otro aspecto que según el Emisor justifica un mayor nivel de tasa repo es que algunas modalidades de crédito se han acelerado, en el contexto de unas tasas activas reales que permanecen en niveles expansivos”.

Sostienen los analistas que “esperamos que en los próximos meses continúen los incrementos en la tasa repo. En particular, prevemos que en el resto del año el Emisor efectúe dos incrementos adicionales de 25 puntos en la tasa de intervención. De esta forma, proyectamos que al cierre de diciembre esta tasa se ubique en 4,75 por ciento, tal como ocurrió en 2011. Con ello, la tasa repo real al final del año llegaría a 160 puntos, nivel que es consecuente con una postura de política menos expansiva”.

Razones de peso

Aseguran los especialistas financieros que “son varias las razones que nos llevan a prever una pausa en los incrementos de la tasa al llegar a 4,75 por ciento. Primera, la aceleración de la inflación que se presentó en los cinco primeros meses de 2014 perderá fuerza a lo largo del tercer trimestre, lo que a su turno contribuirá a mantener las expectativas inflacionarias bajo control. Segunda, nuestras proyecciones indican que en el resto del año el crecimiento del PIB fluctuará en un rango cercano al crecimiento potencial de la economía, lo que debilitará las presiones inflacionarias que pueden derivarse de una alta expansión de la demanda interna”.

Tercera, esperamos que la aceleración de la cartera que se producirá este año sea moderada, puesto que estimamos que el saldo total de la misma se expanda 15,2 por ciento, solo 2 puntos por encima de lo observado en 2014.

Cuarta, existe una alta incertidumbre en el desempeño de la economía, que se refleja en la amplitud en el rango de crecimiento esperado por el staff técnico del Emisor (entre 4,2 por ciento y 5,8 por ciento).

En su reunión de hoy, la Junta Directiva del Banco de la República, posiblemente continuará incrementando las tasas de intervención. 

Tomado de: https://www.elnuevosiglo.com.co/articulos/8-2014-mercados-esperan-m%C3%A1s-incrementos-en-intereses.html